raybet官方网站|聚烯烃估值变化带来的确定性与安全边际

raybet官方网站

受疫情造成的短期供求流失的影响,节后聚烯烃的现货价格下跌,曾经逼近生产成本。 从市场的发表来看,短期基本面的供求驱动包括预想在内已经充分出现在价格上。

在没有发现价格暴跌后,大家关注的是现在的价格是否下跌,是否有波纹,以及基础差和价格差是否有交易机会,这些问题必须从评价的角度考虑。 春节后的评价水平很低,可以从生产效益、标准品和非定价的劣化、进口效益等几个角度评价聚烯烃的评价水平。 第一个角度是生产利润,最近油制路线的生产成本估计以6300—6600元/吨变动,煤制路线接近6000元,MTO成本为7200—7500元/吨,网卓新闻网,现货下跌是上游利润的显著传递油制路线的节后利润一次传输200元/吨左右,最近一周翻修为500—700元/吨,整体1~2月的生产利润为这些年的最低水平。

第二个角度是标准品和非目标价格差,主要关注PP粉材料和颗粒、PE的直线性和高压。 PP粉材料和颗粒没有替代关系,现在粉粒价格差也是2年以上的最低水平,同时粉体已经没有生产效益,直线性和高压的价格差比节前恢复弱。

第三个角度是进口成本,节后短时间现货下跌,进口窗口迅速重启,进口成本对国内市场的价格差也是近年来的高水平。 综合来看,受疫情影响的高库存,或者本质上是短期供应不足,聚烯烃的评价值恢复到了低水平。 在论证瘟疫对评价值的中长期影响论这一观点之前,我们必须首先进行具体的聚烯烃市场多年的核心对立。 引人注目的聚烯烃行业朋友告诉我将来会投入大量的额外生产能力。

2020年PP球团产能的增加速度可能达到20%,PE产能的增加速度可能达到15%,但外观市场需求的增加速度悲观来看也可能达到8%。 期货对应的标准品市场需求的增加速度会更低。

因此,市场多年的对立确认了产能投入带来的供给压力,产业上下游的对立也更引人注目。 这多年来的主要矛盾不是疫情的变化,但很明显1~2月由于疫情的关系在基本面上再次发生了不可忽视的最重要的变化。

我们说春节后聚烯烃的评价值很低,必须参考。 这个参考可以与历史水平进行比较,也可以与预期进行比较。 刚才说的是短期评价水平,疫情对更长期评价的影响是什么? 指出改变了中期变化的节奏,影响了长期的评价水平。

raybet官方网站

1 .改变了中期评价值的变化节奏。 例如,PP指出,在原料价格变动受到限制的情况下,市场本来价格就不会逐步下降。

此外,生产利润也在逐步传达。 我现在需要遇到低意义上的价格。 实物的生产利润也会传递到较低的水平2 .影响长期评价水平的疫病很可能影响短期的供求平衡,影响长期的供求状况。 也就是说,年的市场需求很可能比预想的低,在某种程度上供给方是负面的,疫情对新装置的生产也有可能延迟,所以疫情对供给量的影响也很明显,我们有必要调整长期的评价目标。

综合结果是,供求方面的界限提高的情况下,到第四季度为止的评价水平预计不会稍微修改,但第四季度的评价水平预计比疫情不再次发生前的预想水平要低一些。 评价修理的核心逻辑春节期间市场需求缺陷和节后市场需求的延期是影响短期聚烯烃市场供需的最主要因素。

另一方面,随着下游企业逐渐停止生产,实际市场需求持续不了第一时间,同时上游石化、煤化工、粉体等降低生产负荷和运行检查的不道德较多,供给量环比上升。 因此,将来的供求状况在提高,春节后这样大的库存压力很难增加。 但要注意的是,下游企业现在停工工程进度还很慢,很多企业恢复生产,但负荷还没有上升,近6家塑料制品企业的负荷不足50%,最近下游的开工率还比往年高。

另外,全年疫情的贯彻会影响市场需求的总量,下游的投机市场需求也很弱,因此评价整修的空间可能有限。 疫情对定量评价供需影响的国内PP年市场需求的影响约为13%,换算为20—65万吨。 预计的依据是PP10年平均市场需求增长速度在GDP增长速度和制造业GDP增长速度之间,其内在原因是聚丙烯市场需求多样,与各行业有密切的关系,在整体市场需求上与宏观经济相比有很强的相关性仔细看,与拉丝材料和汽车部件相关的苯乙烯材料中影响不低,塑料涂料和纤维涂料受到的影响不少。 对PE来说主要的影响是纸箱薄膜,稍微悲观地年间的纸箱薄膜市场需求可能会影响35%,乐观地影响79%,农膜管材影响不大。

整体对PE表观市场需求的影响可能为0.86%—2.58%,换算成25.8万吨。 虽然这个市场需求增加了,但是供给终端也处于环境保护,2月中旬PP的综合运转率下降到了80%以下,PE的综合运转率超过了85%,上游的很多工厂负荷比年前上升了10—20%。 另外,PP粉体的运转率下降到接近40%,比年前上升了18—21%,这是颗粒开始对粉体构成吸管效果。

如果上游在现在的负荷水平上维持一个月,年初比国内聚丙烯的产量最低增加30.3万吨,聚乙烯的产量约增加16.9万吨。 这样算术就具体了。

要维持现在比较低的负荷水平,就要填补市场需求的增加,维持一个半月左右应该和市场需求的影响量非常大。 或者,可以看看未来季度的平均利用率。 要涵盖面积市场需求的影响量,必须比过去的同步低5%左右。 从库存的角度预测未来的评价水平可以提供上游经常出现的超高库存的定性和定量分析。

定性的角度是短期市场需求的缺陷和延期引起疲劳官库,中长期来说这种压力有可能被消除。 重要的是上游的负面持续性。 根据先前的推算,可以估计今后3个月石化库存的变动情况。

raybet官方网站

从过去3年的石化库存数据来看,石化库存高峰后3个月去库存,库存速度逐渐上升,到1个月后的平均值为库存9.2万吨,到2个月后的疲劳官为库存17.2万吨,到第3个月的积累为库存21.3万吨。 今年石化库存高峰为162万吨,根据油头产能占有率和负荷上升程度估计今后3个月的库存水平,到3月中下旬为止比峰值上升41—56万吨,到4月中下旬上升49—67万吨,到5月中旬为止上升53—77万吨情况是,即使最悲观,为了防止5月份的库存恢复到往年的同期水平,库存压力持续到5月中旬的概率很低。 之前说过,因为下游实际市场需求的第一时间还需要时间。

那么,这样的库存压力不允许聚烯烃的评价值,所以第二季度的观点是聚烯烃评价值的下跌空间受到限制,但比第一季度不太好。
具体的评价水平带来具体的安全性极限。 我们在更具体地理解评价值的变化后,对期货、现货的交易有什么样的合作呢? 我真的可以主要具体地体现安全性的极限。 例如,我们可以通过比较生产利润、非标准和标准品的价格差、进口利润和基础差水平这一要素来寻找替代的策略。

生产利润低,标准品和非标准品的价格差低,进口利润低,基础差弱的情况下,适当销售基础差,极低的话销售实物。 基础差强其他东西低的情况下,适合销售期货/纸制品。 相反如果这些项目都很高的话就适合卖空。

当然,这是只考虑评价值的情况,请注意在实际操作中可以融合驱动因素进行综合评价。 价格差和基本差也可以通过比较迄今为止的水平来具体确定交易区间。 供求界限提高,评价水平阶段性修改,因此基本差和每月价格差大的概率比2月上旬强。

这是具体可以参照的上限。 请注意,由于库存压力的影响时间长,本期价格差和月度价格差在上半期很难恢复,月度价格差虽然还没有维持contango结构,但比较缓和,实物也是以后不能注水的下限。-raybet官方网站。

本文来源:raybet官方网站-www.plataformaradios.com

Posted in CBA

相关文章